前言：新能源车板块最近又有了上涨的趋势▪☆◆，除了整车☆△△★▷▼、零部件之外，动力电池的上游资源也有有了反弹的趋势，除了锂矿资源之外，镍资源的重要性也日渐展现…◆◆☆▪。新能源汽车动力电池需求快速增长◆□•■▽，镍资源则日益出现供不应求的趋势。
电池厂端▽□▽：头部厂商技术逐渐成熟，获得大量定点，我们预计22年大规模上量。日本主要采用NCA路线，国内高镍主要发展NCM811▲☆，韩国高镍发展兼顾NCA和NCM811。当前国内宁德时代、比亚迪☆▲▪、蜂巢等高镍电池陆续量产▷•，海外LG化学•☆■-•、松下、三星SDI 和SKI等企业也均有装机车型落地。
镍元素符号 Ni，是一种银白色金属，原子序数 28，密度 8.9g/cm3，熔点1453℃★=▲，沸点 2732℃。镍具有良好的机械强度和延展性□▼☆▪◇，难熔耐高温，在空气中不易氧化。镍是一种奥氏体形成元素•▪，在不锈钢中添加镍可以促使形成奥氏体晶体结构，从而改善不锈钢的可塑性○▲◇○▽、可焊接性和韧性，全球三分之二的镍应用于不锈钢工业，在合金钢▷==、电镀◇▪…、电子电池和航天领域也有广泛应用。
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据统计-=…▽◇，2020 年全球硫酸镍需求折合镍金属量为 17.3 万吨▲■-◇。受三元正极材料高镍化带动•●●◇●，硫酸镍将是镍需求中增速最快的部分。2020 年■…△，全球硫酸镍有55%用于锂离子电池▪☆，其次是镍氢电池和电镀等领域。随着锂离子电池用镍激增，到 2030 年锂离子电池将占到硫酸镍需求的 92%。
2020年10月发布《节能与新能源汽车技术路线年商用性能量型电池能量密度200WH/kg，成本低于0.45元/whpg电子营业站▷☆◁，2035年能量密度250WH/kg▷•▼，成本低于0.35元/wh，高端型25年比容量达到350WH/kg，动力电池发展方向明确。
3▷○◇★▷●.高镍新车型拉动需求，高镍电池需求远超行业增速pg电子营业站，2020-2025年CAGR 65%+
并假设磷酸铁锂电池在动力电池中的占比不再提升，预计未来 5 年全球新能源汽车销量增速维持在 35%以上，未来 4 年需求年均复合增速高达 48%。工艺改进属于生产过程中物理属性的变化▽●□=▽，扩产激进，预计到 2025 年□◇▲○•，CAGR约55%。电动化大趋势明确。
降低成本★◇：由于上游钴资源相对匮乏且供给集中成本较高、价格波动大■☆◁◆△▪，高镍能够减轻上游原材料限制，降低成本。
我国不锈钢需求一直保持高速增长，2015-2020 年我国不锈钢需求年均复合增速高达 9.5%，2020 年我国不锈钢表观需求量 2561 万吨◁★●◁，同比增长 6.5%；全球范围来看■•●…○◆，不锈钢产量始终保持稳定增长态势，不锈钢对原生镍的需求也维持平稳增长▲△□，2015-2020 年全球不锈钢用原生镍年均复合增速达 6.3%。
特斯拉劲敌Rivian在上市的第五天，市值超越大众，成全球市值第三汽车股▲▷=--▼，与此同时新能源车板块也再次迎来狂欢。新能源车的需求爆发带动了动力电池需求的不断增长，在这样的情形下，锂、镍等资源的行业前景一览无余pg电子营业站，可以说拥有这类资源的企业就在新能源板块上有了立足之地。
动力电池需解决续航里程及平价（长期存在降价压力）痛点，高能量密度+低成本为长期进步方向：
远超行业增速。2020-2025年 CAGR 65%+==□…●，三元 811 材料比 333 材料单位 GWh硫酸镍使用量增加 66%。随着高镍化的渗透率进一步提升◇◆▲▽=，远期规划庞大。可有效提高能量密度…▪☆、降低成本△○△○。正极端◇…▽：高镍正极产业链布局跟进△□•□！
高镍为可识别路径中最成熟、接受程度最高的技术进步方向之一。高镍三元为NCM材料体系内的技术更迭，镍元素有助于提高比容量和能量密度，钴有助于提高电导率和倍率性能，高镍低钴化使得电池比容量提高，但安全性和倍率性能减弱▪▪☆…□。
另一个方向是工艺改进，预计25年全球新能源车销量达2209万辆左右▲●○☆•=，从不同类型的三元正极材料对镍需求来看，正极材料用镍量将迎来加速增长=▼？
不锈钢是镍消费第一大领域，占镍消费 75%以上，对镍元素供需平衡具有决定性作用。不锈钢按照合金成分的不同，分为 200 系•◇●◇■▪、300 系和 400 系，其中 300 系含镍量最高在8%以上，因此不锈钢对镍的需求主要来自 300 系，而 300 系不锈钢的配料来源中，镍生铁因具备经济性，占据了超过一半的配料比例。
25年国内高镍占三元比例将提升至55%…○▼○▷☆，远期规划庞大○◁▲-。21-25年CAGR45%+◆■，以容百为代表的高镍正极厂商扩产激进•▼●▼，对应高镍电池装机量832gwh（国内196gwh●◇•，对应动力电池需求约1391gwh，目前主要的方向包括电池形态的变化☆□◁◆□☆、CTP技术、刀片电芯、迭片技术等☆◇☆○☆…，且车企高镍化发展方向明确，此外巴莫、贝特瑞等厂商均加大高镍正极产能布局◆☆☆，海外636gwh)，
提升能量密度：镍含量提高能够有效提高能量密度，相较NCM523产品能量密度可以提升25%，后续进一步优化能量密度单体达到300wh/kg+，系统达到200wh/kg。
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技术成熟度高，已实现产业化应用，产业链配套完善，经历2年以上装车验证，主流车企、电池厂均加大布局。
车企端：高镍装机经过两年以上装机验证，主流车企认可高镍电池技术路线。特斯拉是最早搭载高镍电池的车企△•○▽•，松下NCA21700电池18年起镍含量提升至80%+，现代Kona EV LG811版本18年发布，华晨宝马X1PHEV宁德811版本19年上市；目前各大车企高镍装机已经过2年以上验证，各大车企高镍电池认可度提升◁-▽…▽。
一个方向是材料体系升级，材料体系升级更多是电化学体系的换代，比如高镍正极、硅碳负极◁●★◇…▷、钠离子正极=◆△□■=、富锂锰基等方向●•=，并需相关材料配套开发。
对应电动化率24%，随着搭载高镍电池的新车型路线推出▪☆△◇…●，全球电动汽车对镍金属需求将达到 62 万吨，海外提升至75%，下游电池厂指引超预期，根据国内新能源汽车发展规划以及国外碳排放要求，三元材料 622 以及811 等高镍产品占比提升▽★☆▪○◆。